3季度以弱旺季数据收官。8月台湾电子数据欠佳，被动元件、PCB 制造、LED等出现了环比下降，主要受PC 和TFT 面板库存调整影响；9月市场预期多数领域将有小幅环比回升，但最终LED、被动元件、IC 封测试、PCB 材料均出现环比下降，低于预期。3季度历史环比增长均值17％，而本年度仅触摸屏和太阳能保持强劲增长，PCB 制造、IC 封测、LED、被动元件的环比增幅小于5％，TFT 领域出现下降。3季度供应紧张在多个领域开始缓解，大陆厂商更依赖于消费电子和手机类产品，整体情况可能略好于台湾厂商。

2Q 台湾主要电子领域的盈利能力显著高于历史平均水平，其中低于历史当季平均的领域是EMS、小幅度超越（10％以内）有连接器件、LCD-TFT，PCB，其余领域超越幅度高于30％，而被动元件为118％。

电子行业将步入后景气时代，产能释放将成为主导因素。决大多数的电子元器件领域ROE 都明显超越历史平均水平，这导致行业产能扩充从年初开始并逐渐加强，预计产能释放和需求季节波动将使景气从年底前开始下行。库存和需求都不大会有重大负面影响，我们预计需求将平稳增长。预计2011年仍好于正常年景，但景气将低于10年，整体业绩增速将显著减慢。

EMS 领域2010年并没有特别辉煌，景气调整压力很小。中国制造优势短期还没有对手出现，只要本币仍保持缓慢升值态势，竞争力强的公司将演绎“剩者为王”的故事，持续快速发展，值得关注的公司包括歌尔声学、卓翼科技、广州国光。非EMS 类的剩者有顺络电子、通富微电等。

产品创新方面，平板电脑（包括iPad like）是2011年上半年最值得重视的新产品，其被接受程度将超过Netbook 和电子书。有机会切入中大尺寸生产体系的莱宝高科值得重点关注，软板和HDI 也是受益领域。电子产品的发展趋势是感知与互动，其影响仍待深入挖掘。

杀手级应用更可能出现在与战略新兴产业相关领域，包括LED 照明、电动车和各类行业应用电子，这些领域可给予持续的关注。传感器领域可关注长电科技；电动车领域关注有综合布局的佛山照明。

LED 应该关注照明市场如何启动，预期的启动应在2011年。预计照度成本下降50％就可能启动家庭照明市场，发光效率提升以及产能过度投放导致的芯片价格下降，都可以降低LED 照明成本，建议关注封装和应用端的浙江阳光和国星光电，芯片环节关注盈利能力突出并有半导体经验的士兰微。

功率半导体是低碳应用的基础技术，将持续快速增长。建议关注处于业务拐点中环股份，其太阳能硅片产能将从110MW 快速上升到2011年初的500M，MOSFET 产量正在迅速上升，预计将进入盈利状态。预计国内厂商将在IGBT取得进展，包括中环股份、士兰微和华微电子均可关注。

行业主要风险：在于当前电子股估值整体缺乏安全边际。电子股预期较高，估值受到中小盘高估以及产业高景气带动处于最近10年的最高水平。